Donald Trump, con il suo fiuto per il colpo a effetto, ha trasformato il crollo del dollaro in una bandiera da sventolare. Non un errore, ma una strategia. Da febbraio il biglietto verde ha perso il 15% contro l’euro, evocando i giorni lontani, prima della grande crisi finanziaria, quando il cambio euro-dollaro danzava intorno a 1,50. Difficile che si torni lassù, ma un 1,20 è a portata di mano. E per Trump questo è oro colato. Al centro della scena c’è il grande squilibrio commerciale tra Stati Uniti ed Europa, figlio di un euro debole, quasi un relitto della crisi dell’Eurozona. Allora, i Paesi europei, Germania in primis, giocarono la carta dei surplus di risparmio, una mossa che ha incatenato l’euro a un valore inferiore al suo potenziale. Una moneta sottovalutata che favorisce le esportazioni europee e mette in difficoltà gli Usa, costretti a inseguire un equilibrio commerciale che sembra un miraggio.

La svalutazione del dollaro

La svalutazione del dollaro? È una mossa da manuale di guerra economica: un 15% di “dazio” sulle importazioni e un 15% di spinta per le esportazioni americane. Altro che tariffe doganali, che colpiscono solo i beni in entrata e fanno infuriare i partner. Un cambio svalutato è un’arma a doppio taglio, che agisce su import ed export senza che nessuno gridi allo scandalo. Un mini “patto di Mar-a-Lago” che si scrive da solo, senza bisogno di vertici o diplomazie. I mercati valutari, freddi come un calcolatore quantistico, non si lasciano sedurre dalle emozioni. Seguono la legge della domanda e dell’offerta, con un occhio alle aspettative future. Gli Stati Uniti vogliono ridurre importazioni e deficit pubblico? I partner commerciali rispondono diversificando le riserve valutarie. Ma non c’è panico: niente fughe di capitali dagli Usa, i flussi di investimento restano stabili, come un lago senza onde.

I mercati tremano

Poi c’è la saga di Jerome Powell, il capo della Federal Reserve che Trump vuole silurare. Politicizzare la Fed? I mercati tremano, temendo un dollaro ancora più fragile. Ma è un fuoco di paglia. La governance delle banche centrali sta cambiando ovunque, non solo a Washington. L’inflazione, con le sue radici globali, non si piega ai capricci di un solo Paese. L’iper-globalizzazione aveva consacrato l’indipendenza delle banche centrali come un dogma. Oggi quel dogma vacilla, eroso da un mondo che non crede più nelle istituzioni intoccabili.

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Il quantitative easing, quella pioggia di liquidità che ha inondato i mercati, ha incrinato il mito dell’autonomia monetaria. Per reggere, l’indipendenza delle banche centrali avrebbe bisogno di un consenso ampio, che ormai è un ricordo. Durante la crisi dell’euro, la Bce era il faro che guidava l’Europa nel buio. Oggi? Non è che l’Europa sia diventata un modello di efficienza. È che le banche centrali, da Francoforte a Pechino, sono sempre più ostaggio della politica. L’assalto di Trump alla Fed potrebbe fare rumore, ma non cambierà i tassi di cambio nel lungo periodo. E non sarà un fenomeno solo americano.

Gianclaudio Torlizzi

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